汽車業內卷加深，福賽科技的杯托、儲物盒如何分得一杯羹？?| IPO觀察-全球新動態
2023-06-09 05:41:00 來源：第一財經
車市競爭越來越激烈，長城汽車（601633.SH）和比亞迪（002594.SZ）的“互撕”已經全面公開化，供應商們則繼續沖刺上市。
作為長城汽車和比亞迪的一級供應商，汽車零部件生產商蕪湖福賽科技股份有限公司（下稱“福賽科技”）主要產品包括空調出風口、杯托和儲物盒等，近日更新了招股書，繼續沖刺創業板上市，保薦人為中信建投（601066.SH）。
【資料圖】
在下游整車價格戰之前，福賽科技毛利率已經開始逐年下滑，其中獲得豐田車系塞納和漢蘭達的新項目毛利率都較低；2023年整車價格戰之后產品到底會不會被進一步壓價？另一方面，主要產品等長期市場份額只有個位數，在如此分散的市場跟整車廠議價難言有競爭力。
核心產品：空調出風口、杯托和儲物盒
福賽科技是一家專注于汽車內飾件研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括內飾功能件和裝飾件。公司是集產品設計、模具開發制造、部件成型、表面涂裝、外觀包覆及產品裝配于一體的集成化方案提供商，以空調出風口系統、杯托、儲物盒、車門內開把手等功能件為主要切入點，逐步拓展裝飾件產品，形成了以功能件為主、裝飾件為重要發展方向的業務布局。
2021年，福賽科技核心產品空調出風口、杯托和儲物盒在全球汽車中的市場占有率分別為2.77%、1.70%和0.55%。本次擬上市募集資金大約為4.63億元，將會投入到年產400萬套汽車功能件項目（一期）等項目。
福賽科技表示，報告期內在維持逍客、菲斯塔等傳統優勢車型配套的基礎上，新增了東風日產軒逸、長城汽車M6、哈弗H6、T公司Y系、比亞迪秦、比亞迪元等項目，成為推動主營業務收入增長的重要動力。
其中，長城汽車和比亞迪這對“老冤家”，2022年同時進入了福賽科技的客戶行列。關于比亞迪，福賽科技表示，報告期前兩年（2020年和2021年）比亞迪分別為第七、第六大客戶；比亞迪秦空調出風口項目在2022年放量，銷售規模較大，訂單具有連續性和持續性。
2023年第一季度，福賽科技實現營業收入1.8億元，同比增長18.35%。受益于新能源汽車的快速增長，客戶的新能源汽車相關產品訂單相應增加，Y系、比亞迪元等項目持續上量，新能源汽車業務占比已超過三分之一；同時，受益于公司的全球布局，墨西哥福賽產銷規模上升，外銷收入進一步增長。第一季度實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤1612.67萬元，同比上升29.44%，主要原因系公司收入增長拉動利潤規模相應上升，同時美元升值，匯兌收益規模較大。
毛利率連年下滑
就算是整車價格戰并未全面開始的2022年之前，福賽科技毛利率都遭遇了連年下滑，尤其中對豐田車系塞納、漢蘭達的項目拉低了毛利率。
2020年到2022年，發行人的主營業務毛利率分別為33.13%、32.16%和29.33%，若剔除適用新收入準則的影響，主營業務毛利率分別為37.14%、36.70%及33.56%。公司解釋：發行人產品受到宏觀經濟周期性及下游市場波動影響較大，且公司主要原材料價格對宏觀環境、原油價格等變動較為敏感。
其中，“2022年度，空調出風口系統毛利率較2021年度下降2.61個百分點，主要原因系：馬瑞利日產軒逸項目執行年降；新泉股份毛利率較高的Y系及星瑞項目銷售占比有所下降，且該等項目執行年降。”
關于豐田項目對毛利率影響，福賽科技表示：“2022年度，儲物盒毛利率較2021年度下降2.79個百分點，主要原因系為戰略性切入豐田合成供應商體系，發行人以較低報價配套塞納儲物盒項目，該項目2022年度銷售占比大幅提升，導致儲物盒毛利率有所下降。”“2022年度，杯托毛利率較2021年度下降5.68個百分點，主要原因系：新泉股份對公司配套Y系的杯托價格予以下調，并執行年降政策；公司以杯托部件形式新增配套延鋒汽飾漢蘭達改款項目，精度要求較高、產品良率較低，該項目毛利率相對較低且銷售占比較大。”
上游方面，福賽科技也受到原材料價格大漲的困擾，也是影響毛利率的因素。
公司用于生產的主要原材料包括塑料粒子、面料件、電器元件、零配件、化工材料等。2020年到2022年，發行人直接材料占主營業務成本的比重分別為68.19%、69.35%和66.38%，其中塑料粒子及化工材料平均單價的變動對公司主營業務成本構成重要影響。2021年以來，由于全球流動性環境持續處于極度寬松狀態，以及受宏觀經濟波動影響，供給端存在制約因素，全球大宗商品價格呈現出上行態勢。2022年度，公司采購的塑料粒子價格較2021年全年采購均價上漲7.12%，化工材料采購均價上漲26.79%。
整車價格戰之后，年降協議如何執行？
“結合與主要客戶簽訂的合同條款或實際執行過程中遵照的行業慣例，說明發行人與下游客戶的年降安排，包括但不限于涉及的產品、涉及產品占營業收入的比例、年降幅度以及對發行人經營業績的影響。”監管部門在問詢函當中向福賽科技提出如此問題。
福賽科技回應稱，年降系汽車行業的行業慣例，通常而言，年降條款一般為“3年每年計劃降價3%”、“5年每年計劃降價3%”等，在實際執行中，公司基于年降計劃并與客戶協商談判后確定最終調整后的年度價格。其中，長城汽車要求福賽科技“量產后每年降3%，連續降5年”；比亞迪則要求福賽科技“量產1年后，年降3%”。
福賽科技解釋：針對存在年降條款的產品，一般由發行人與客戶在產品協議或訂單中約定年降條款，常見形式為在產品量產次年開始，在固定年限內每年按照固定比例進行降價。在實際執行過程中，若市場或者具體產品銷售情況發生波動，發行人可與客戶重新對產品價格進行協商，降低價格年降比例或者維持價格不變。
“每年降價其實屬于汽車零部件行業慣例，”有汽車零部件企業高管向第一財經記者表示，近日為搶占市場份額，部分車企通過降價促銷刺激消費，導致汽車整車廠商的利潤進一步下滑，也將促使汽車整車廠商將成本控制的壓力傳導給汽車零部件供應商。國內汽車零部件市場的集中度相對較低，隨著市場競爭加劇，利潤空間將被逐步壓縮，眾多汽車零部件供應商在上半年都可能面臨著一定的業績壓力。
